【招商证券稽核岗】股市进入价值重构期趋势难以改变


发布时间:2020-11-26 14:41:52 阅读量:639 作者:炫琰

这一结果也非常容易导致行业的产能过剩,而产能过剩对应的则是毛利率的下降招商证券稽核岗。“当法人股东,面对利润率长期下降趋势,而当前资本市场能够给予该公司较高的估值,必然会选择在股票市场套现出逃。”

东方证券的资产管理业务一直是行业翘楚,2010年率先成立了业内首家券商系资产管理公司。过去两年多来,公司率先建立起独立的公司架构和风险控制体系建设,正在运作的集合产品超过20只,居行业前列。

东方证券资产管理有限公司董事长王国斌是国内最早一代职业投资人,对资本市场变化的洞悉更为精准和透彻。在他看来,投资是门哲学,需要从更宏观长远的视角来观察。

“近年来,股市最大的变化莫过于供求关系的变化。”王国斌说。股票发行制度的市场化改革带来了源源不断的股票供给,股票不再是稀缺资源。他表示,影响股市的另一大变化来自产业。由于我国企业从最早的“三来一补”到后来的贴牌生产,绝大多数都是依靠模仿,缺乏原创性。以往企业融资基本依靠银行体系,资金成为很多企业的壁垒。但2007年以来,随着资本市场的快速发展,中小企业的融资渠道被彻底打通,包括PE/VC、新三板、创业板等都将成为普通企业实现融资的渠道,资本壁垒不复存在。逐利的资本自然会进入那些利润率高、技术要求低的行业,通过引进生产线、简单模仿,而实现快速盈利。

他表示,以往个股的股价往往由场内买卖双方决定。但近年来,随着股票供应的增加,以及大宗交易制度松绑、IPO发行市场化改革、融资融券、金融衍生品等制度性变革和新业务开展,产业资本、另类资本等不同类型的资本主体进入市场。市场参与各方认可的价值,将逐渐成为衡量股价的唯一标准。

王国斌预计,未来,随着越来越多的限售股上市流通,这一趋势将会变得越发明显。目前,A股正进入漫长的价值重构过程,未来整个市场国际化的趋势将不可避免,个股出现结构性分化:一方面,可能会产生仙股;但另一方面,那些身处广阔发展前景行业、具有核心竞争力的公司,则有可能持续走强。

在王国斌看来,近年来的证券市场改革和创新的不断推进,更重要和长远的意义在于,整个金融市场将被彻底打通,其结果必然是资本市场回报平均化。“这要求我们需要从资产图谱的高度和广度来看待投资。”他说。

从风险收益率从低到高的排序看,资产图谱由储蓄、债券、股票、实业投资、VC/PE、对冲基金、房地产、艺术品等组成。过去,因受流动性等因素影响,各类资产在大部分时间都处于“同涨共跌”格局。比如,近年来,资产图谱中任何一个领域似乎都难以轻松赚钱;而在2007年前,除了储蓄、债券等收益较低外,股票、VC/PE、对冲基金、房地产、艺术品等领域都能轻松赚钱。

“当资本市场回报平均化后,资产与资产的关联度将大大提升,必然会出现的结果是,一个领域资产商机的破灭,一定会在另一个领域涌现商机。” 据《中国证券报》

根据证监会网站公布的信息盘点,今年共计277家企业预披露招股书,其中74家已经完成IPO,另有203家处于预披露、已经上会或者终止审查阶段。另据清科集团最新统计,上述203家企业中,有125家具有VC/PE背景,总计131.21亿元的私募创投资金正等待退出。

五是股指期货市场参与结构进一步合理。从股指期货上市至今的成交持仓比走势来看,成交持仓比从起初的15倍以上持续下降至目前的平均5倍水平,逐渐趋向合理。整个走势具体表现为在箱形区间内震荡,2010年低点不断下移。2011年开始,成交持仓比维持在10以内,在箱形区间内以5为均值上下震荡,一定程度上表明2011年以来中长线投资者比重稳步增加。

对此,华润信托证券投资总部总经理刘辉表示,去年股债双牛使得华润信托证券信托规模大幅增长,同时在产品结构上保持结构化产品和没有杠杆的管理型产品均衡发展,因此尽管下半年股市持续震荡、监管机构清理场外配资使得股票类信托规模有所下降,但最终规模还是保持了增长。另外一家以证券业务见长的信托公司相关负责人亦持同样的观点。

2015年,中石油炼化板块在连续四年亏损后首次实现盈利,而借助“油卡非润”式营销,公司试图盘活加油站资源,以寻求在便利店等领域发现新的业绩增长点。面对业绩下滑,中石油尝试在员工薪资改革方面加快步伐,多位高管薪酬较前一年下降了三分之一。

在此背景下,中金公司上调了对于武钢的评级至推荐。中金指出,武钢钢铁主业盈利能力将逐渐恢复,费用率降低和非钢业务加速盈利回升。我们认为稳增长政策短期支撑估值水平,中长期行业供应减量推动供需改善和P/B修复,上调武钢评级至“推荐”,给出目标价2.5元。

在今年三季度的洗礼中,公募基金表现并不乐观,股基、债基双双“负”伤,开放式指数型基金跌幅更达6招商证券稽核岗.36%,只有QDII型基金和货币型基金取得正收益。

据了解,中石油当前已经实施了业绩合同制度,即公司以发约人身份,与受约人(即员工)签订业绩合同,确定利润等关键绩效指标,每项指标保持一定权重,以此确定员工薪酬水平和晋升机制。

这位负责人透露,目前证金公司董事会由五名董事构成,其中三名股东董事分别来自三家发起人股东,两名内部董事分别是证金公司董事长、总经理招商证券稽核岗。在第二次增资扩股完成后,证金公司有可能增加董事人数,民资股东有可能获得相应的董事席位。

从这个角度讲,当前大小非减持压力的显著增加,除与当前我国经济前景不乐观、股市投资者预期悲观有关外,与2009年以来股票扩容速度过快、定价过高也不无关系。

在2014年的短暂上扬后,2015年钢铁业再度大面积亏损,亏损面超过50%。钢企纷纷进入A股亏损前5名。以华菱钢铁为例,其2015年年报显示,公司营业收入为414.1亿元,营业成本为402.4亿元,营业利润亏损43.3亿元,亦出现流动负债高于流动资产的情况,其资产负债率也从2014年的79.89%升至2015年的86.05%。同时,负债多达200亿元、资产负债率高达105%的八一钢铁则因连续两年亏损被摘星戴帽,直面退市风险。

在此背景下,中金公司上调了对于武钢的评级至推荐。中金指出,武钢钢铁主业盈利能力将逐渐恢复,费用率降低和非钢业务加速盈利回升。我们认为稳增长政策短期支撑估值水平,中长期行业供应减量推动供需改善和P/B修复,上调武钢评级至“推荐”,给出目标价2.5元。

总体而言,一线蓝筹估值已与国际接轨,产业资本持续净增持表明认可当前估值,股价已反映悲观预期,因此估值下跌空间有限。随着工业品价格触底企稳和去库存周期接近尾声,ROE短期有望在今年末、明年初见底,因此,一线蓝筹盈利下跌空间不大。由于一线蓝筹的市值举足轻重,它们有望对A股市场发挥重要支撑作用。中证证券研究中心 曹水水

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网友评论:

来自湛江的网友说:评论时间:2020-11-26

我承认我不够坚强,但是你喜欢坚强的女人,我能够为你改变。回复


来自滨州的网友说:评论时间:2020-11-26

请不要假装对我好,我很傻,会当真的。回复


来自舞钢的网友说:评论时间:2020-11-26

月光你能否将我的梦魂带去,放在离她三五尺的玉兰花枝上。回复


来自赤壁的网友说:评论时间:2020-11-26

我们害怕岁月,却不知道活着是多么的可喜。我们认为生存已经没意思,许多人却正在生死之间挣扎。甚么时候,我们才肯为自己拥有的一切满怀感激?回复


来自武夷山的网友说:评论时间:2020-11-26

你其实不是怕高,你只是怕坠落。回复


来自石首大冶的网友说:评论时间:2020-11-25

我有个爱人他路过了我最美的时光,我深爱他是每个人都知道的事。回复


来自临湘的网友说:评论时间:2020-11-25

认识的人不多,但是还是要跟你翻脸,人生很短,不想用来忍你。回复


来自扬中的网友说:评论时间:2020-11-25

离开我就别安慰我,每一次缝补也会遭遇穿刺的痛。回复


来自个旧的网友说:评论时间:2020-11-24

爱是一场催眠,醒来之后你被谁吸了灵。这就是为什么爱过之后,总觉得不仅失去他,也失去了一部分自己。被爱的人总是掌灵者,去爱的人反而失魂。在每段真心付出的感情中,总有一个人献祭了灵魂,收获了残忍。回复


来自洮南的网友说:评论时间:2020-11-24

你要不顾一切让自己变得漂亮,即使是在那些糟糕的日子里。回复


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