【银行怎么做资产证券化项目】股票期权“试水” 机构对冲进入新阶段


发布时间:2020-09-16 17:49:02 阅读量:8732 作者:昂康

对投资者来说,股票期权业务将极大地提高现货市场流动性、增加市场深度,为投资者提供多样化的风险管理投资选择,为价值投资理念创造良好的市场环境银行怎么做资产证券化项目。同时,股票期权将使境内证券交易所产品线首次实现横跨期现市场,有助于打造“全能型”交易所,缩小与世界主要交易所的差距。

具体交易品种为上证50ETF期权。这将是境内交易所市场首款期权产品,也是境内市场首款市场化风险转移工具,从而结束境内金融市场没有场内期权产品的历史。同时,这也是继沪港通后,中国证券市场的又一重大产品创新和市场体制创新。市场人士认为,在上证50ETF期权试点一段时期以后,以个股为标的的期权产品在上交所推出将水到渠成,指日可待。

期权投资时代来临

股票期权是国际资本市场上基础性的、成熟的风险管理工具。从全球期权市场情况看,开展股票期权业务的交易所中,证券交易所占了66%;证券交易所的股票期权交易量也占到了六成以上。

早在2000年,上交所就启动了期权等衍生产品发展研究,并纳入交易所未来发展规划之中。在此基础上,上交所于2010年启动股票期权业务立项工作,2012年6月开展了部分证券公司参与的股票期权模拟交易。2013年12月,上交所推出了全真模拟交易,进入对股票期权交易的技术、业务、风险控制、投资者教育等各个环节的全面测试阶段。截至目前,上交所期权全真模拟交易运行平稳,交易比较活跃,风控措施有效,系统运行稳定,市场准备充分。

在经过一段时期向社会公开征求意见后,上交所于1月9日正式发布相关业务规则,与证监会同日发布的《股票期权交易试点管理办法》等规章及规范性文件一道,构建了完备的股票期权规则体系。2月9日股票期权上线后,上交所将成为境内首家产品线横跨现货及衍生品的交易所。

构建“共赢”格局

市场人士普遍认为,股票期权的推出对市场各方都有益处,将产生一个共赢的格局。股票期权对于完善资本市场价格信号功能、提升资本市场定价效率、推进价值投资具有重要意义。对市场参与主体来说,股票期权具备期货等其他产品无法实现的市场化风险转移功能,将全面促进参与机构的业务转型,大大提升行业竞争力。

值得一提的是,期权与权证有很大不同银行怎么做资产证券化项目。期权没有发行人,每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方。期权交易的是标准化合约,期权合约条款由交易所统一确定。期权合约理论上供给无限,所以很难被炒作。而权证通常是由标的证券上市公司、投资银行(证券公司)或大股东等第三方作为其发行人,采用非标准化合约。由发行人确定合约要素、行权方式、交割方式等。权证的供给有限,由发行人确定,受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。

广发证券表示,近年来我国资产管理行业规模迅速增长,然而,众多资管产品依然缺乏核心竞争力,资管策略较为单一,许多产品依然停留在短期现金管理的初级阶段。究其根本原因,正是风险管理工具的极度匮乏。而反观欧美市场,基金管理者能够广泛使用各种投资工具和投资策略,其中尤其以期权最具代表性,是欧美许多基金管理者构建灵活多样投资策略的主要手段。随着国内股票期权产品上市,相信在不久的将来,期权必将被广泛应用于我国资管行业中,为多样化的基金投资策略和产品创新提供必要的基础工具,并极大地推动我国资管行业的发展壮大。

申银万国证券表示,作为最基础的场内衍生金融工具,期权的推出将会对股票市场产生深远的影响,长期来看有望提高股市运行效率。基于期权的价格发现功能,从估值角度看,期权推出短期有望提升大盘蓝筹特别是金融股的估值水平,长期则会引导价格回归合理。从波动性角度看,短期可能增加标的价格弹性,长期波动率将趋于合理。从流动性角度看,期权推出有利于增加现货流动性,净化股市环境,提高股市运行效率。对于ETF期权来说,期权除了会增加标的ETF及其成分股的流动性外,出于策略、配置、管理、做市等需求,也会促进标的ETF规模的增长。

机构人士普遍认为,期权的推出并不会对现货市场资金造成分流。海外市场的经验表明,相较于现货市场的资金交易规模,期权市场对资金的占用比例要小得多。就上证50ETF期权而言,由于其门槛限制以及专业性等原因,推出初期可能主要是机构的对冲工具,对市场资金分流就更有限了。

个股期权将水到渠成

多年来,市场各方一直在呼吁加快证券市场衍生产品的创新,改变市场产品单一、功能缺失的状况。但这条创新之路走得并不顺畅。在证监会批准上交所进行期权交易试点后,多位专家学者表示,目前是推出期权等衍生产品的好时机,上证50ETF期权登陆上交所可谓正当其时。

国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示,我国在规模上是金融大国,但没有完善的金融市场就不是真正的金融中心,而且市场要有广度、深度和弹性。证券市场光有现货远远不够,期货和期权同等重要,否则就没有话语权和定价权。另外,从人民币国际化的角度讲,期权对于鼓励中国企业走出去,提高风险管理能力,也是非常重要的。张承惠认为,ETF作为期权标的比较稳妥,对市场不会有多大风险。上证50ETF期权对股票现货市场会起到积极影响。

上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军表示,目前我国股票市场市值规模已接近40万亿,位居全球第二,但产品结构单一的问题仍比较突出。股票期权作为一项国际市场成熟的基础性金融衍生工具,在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

杨朝军强调,我国当前已具备推出股票ETF期权的现货市场基础。1997年,美国证券交易所(AMEX)推出全球首只ETF期权时,ETF市场总规模只有82亿美元。2000年,港交所开始交易ETF期权时,ETF市场总规模仅仅43亿美元。我国目前ETF规模超过400亿美元,仅上交所ETF市值就接近300亿美元,远大于美国、香港等市场推出ETF期权之初的ETF市场规模。

另一方面,市场对股票ETF期权产品呼声很高,市场需求强烈银行怎么做资产证券化项目。相关机构对近七万名投资者调查问卷显示,约三分之二的个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。由于期权的非线性特征,期权能够令投资者不仅对标的未来走势方向,同时能够对包括波动率等在内的时间价值进行交易,投资者的交易维度将大大拓宽。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,目前中国股市股票市值是30多万亿,而银行资产是150万亿,银行占主导地位。中国正开始改变银行主导的经营架构,金融衍生品的发展面临较好机遇。金融衍生品是资本市场的高端市场,没有衍生品,资本市场就是小矮子。因此,应加快金融衍生品发展的步伐。他同时认为,优先推出ETF期权试点是较为稳健的做法,有助于支持市场化创新和改革。

张承惠同时认为,目前的股票期权制度设计还偏严,保证金偏高,流动性会受到影响。他建议在试点一定时间以后应当回过头来对现有制度进行重新梳理。他表示,金融市场不可能没有风险,投资者在管制中不可能成长。金融管制过严,会抑制金融机构和产品创新。他同时建议,现货市场和衍生品市场要统一设计,要加快推进个股期权,既要发展衍生品市场,又要发展现货市场,共同协调推进,配套改革。

对此,上交所总经理黄红元此前曾表示,股票期权交易的起步阶段,防范风险是首要职责。借鉴国际国内期货现货多方面的工具和手段,比如期货界常用的保证金,股票市场的熔断机制、涨停跌板等制度和工具,比较严格,落脚点就是为了能够保证平稳推出。在实践过程中将会逐步完善制度,使股票期权的功能逐步展现。

期权 市场 产品

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网友评论:

来自昭通的网友说:评论时间:2020-09-16

对过去耿耿于怀的人,一般都抓不住未来,而一直“忐忑明天”的人,通常也会错过现在的美好。所以,活在当下吧,和你所热爱的一切,在一起。回复


来自北票的网友说:评论时间:2020-09-16

人世间的一切不平凡,最后都要回归平凡,都要用平凡生活来衡量其价值。伟大、精彩、成功都不算什么,只有把平凡生活真正过好,人生才是圆满。回复


来自吉安的网友说:评论时间:2020-09-16

表面上看着如此光鲜,其实内心已经碎掉了。凡是能打动你的东西,它一定伤害得你也很深。比如爱情。回复


来自宣城的网友说:评论时间:2020-09-16

正因你已是我今生永远无法割舍的牵挂,我对你有再多的思念,我对你有再多的牵挂,也换不回拥有你的日子。我爱你和我放下你,同样都是那么的不容易。我真的很爱你,你的性命中以前有过我,你的世界我以前来过。红尘中有一个深爱着你的人,有多少爱能够重来,又与多少爱能够擦肩而过呢?回复


来自义马的网友说:评论时间:2020-09-16

过多宽容会导致放肆,过多善意会招来欺瞒,情场如此,职场如此。回复


来自潞城的网友说:评论时间:2020-09-15

痛过之后就不会觉得痛了,有的只会是一颗冷漠的心。回复


来自毕节的网友说:评论时间:2020-09-15

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


来自鸡西的网友说:评论时间:2020-09-15

你来的时候我毫无防备,你走的时候我措手不及。我不介意你就这么离去,我介意的是自己为何会如此频繁的想起你。回复


来自嵊州的网友说:评论时间:2020-09-14

有你的时候下雪都不觉得冷,自己一个人的时候,晴空万里却觉得萧瑟。回复


来自瑞安的网友说:评论时间:2020-09-14

最需要碰运气的事情,不是中万,而是爱情。回复


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